（原标题：消失的红星美凯龙门店和跌入深渊的“家居帝国”）
2020年，红星美凯龙韶山店因租约到期而短暂闭店。2021年，红星美凯龙重新招商后，韶山店得以重新开业。然而重开后，受入驻品牌变化等影响，客流量较2020年前有所减少，且一直未能恢复昔日繁荣。
据红网报道，2025年6月30日，长沙红星美凯龙公司发布了一份致全体商户的告知函，宣布该商场于6月30日正式启动闭店程序，预计于9月30日前完成全部闭店工作，目前该商场已成立专项团队协助解决商户闭店问题。
长沙红星美凯龙韶山商场历经十七年经营后闭店，这一事件反映出家居零售巨头红星美凯龙正处于转型的关键时期，面临着一些挑战和调整。
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长沙韶山店的17年兴衰史
2007年，红星美凯龙带着家居零售业的“新风”，强势入驻长沙韶山商圈。这家卖场选址在雨花区红星国际会展中心南侧，开业初期建筑面积达15万平方米，商场荟集了数百个国际、国内知名建材家具品牌，吸引了大量高端消费者。
2007年，红星美凯龙韶山店进行全面升级，成为其旗下的第七代卖场。升级后的商场经营面积扩展至20万平方米，设施更加完善，包括40部自动扶梯、观光梯和大型货梯，以及1000多个停车位。这一时期的红星美凯龙，在湖南市场处于领先地位，引领着当地家居市场的潮流。
2015年和2018年，红星美凯龙的H股和A股相继上市，上市后的市值最高曾突破千亿元，这为其在全国范围内的扩张提供了充足的资金。
2020年，红星美凯龙韶山店因租约到期而短暂闭店。2021年，红星美凯龙重新招商后，韶山店得以重新开业。然而重开后，受入驻品牌变化等影响，客流量较2020年前有所减少，且一直未能恢复昔日繁荣。
重资产模式带来的负担
2025年，红星美凯龙韶山店再度传出闭店消息。公司对外宣称，此次闭店主要是由于商场物业以及市场方面存在的问题。然而，若深入研读其财报，便不难察觉，红星美凯龙整体的财务状况也面临着一定的压力，这或许也是导致闭店的潜在因素之一。
截至2025年一季度，红星美凯龙负债676.54亿元，资产负债率58.06%，带息债务/股权价值高达245.96%。公司流动负债为290.76亿元，而账上现金及等价物余额仅41.06亿元，短期偿债压力巨大。
红星美凯龙的重资产模式，虽然在扩张时期带来了规模优势，但也带来了巨大的财务负担。这种高比例的投资性房地产使得公司在面对市场波动时缺乏足够的灵活性，无法及时调整战略应对挑战。
2025年一季度数据显示，红星美凯龙的投资性房地产达908.81亿元，占总资产规模77.99%。相比之下，居然智家和富森美的投资性房地产分别为232.60亿元和19.51亿元，占总资产比重分别为47.13%和27.26%。
数据来源：同花顺iFind
公司收入和利润的双双下滑的状态，已经持续3年多的时间，2022年至2024年期间，公司的多项关键财务指标均连续走低。2025年一季度未见明显改观，公司营收16.15亿元，同比下降23.49%；归母净利润亏损5.13亿元，同比下降38.20%；扣非净利润亏损2.18亿元，同比下降83.19%。
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其中投资性房地产公允价值变动成为影响净利润的重要因素。2023年，红星美凯龙的公允价值变动损失高达8.87亿元；2024年，这一损失进一步扩大至20.29亿元；2025年一季度再损失4.76亿元。
此外，公司财务费用的高企侵蚀了大量的毛利，2024年，红星美凯龙的财务费用率达到31.81%，2025年一季度进一步上升至34.42%，其中利息费用34.29%。这意味着，公司的全部营收中，几乎有超过三分之一将用来偿还利息。相较其他家居卖场公司，居然智家的利息费用率始终不超过10%，富森美更是低至万分位级别。
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公司的偿债能力因此也存在隐患，红星美凯龙的流动比率仅有0.34，流动资产难以覆盖流动负债。破产预警指标Z值更是一路走低至0.36，远低于警戒值1.81，财务危机恐在逼近。
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受以上等因素影响，美凯龙股价也呈现出明显的长线跌势。或许谁也未曾想到，2018年初IPO首月冲上的高点即是公司截至目前的历史最高点，2024年股价甚至一度下探至2.02元，不到最高值的十分之一。之后虽有所反弹，但未展现出明显的反转形态。2025年7月2日，美凯龙上涨5.88%突破3元关口，但仍未回到2025年初的开盘价3.20元。
图片来源：同花顺iFind
对于红星美凯龙而言，或应重新思考自身的商业模式，避免盲目扩张，尽力减轻债务负担，顺应家具零售行业转型现实，重视消费者和商户的需求变化，及时调整战略方向，从传统的重资产“包租公”模式转向更加轻资产、数字化、多元化的运营方式，方能重焕生机。
作者 | 魏思
编辑 | 吴雪
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